日本养老金资产管理经验借鉴与启示之四——日本第三支柱养老金资产管理状况

发布时间:2019-05-28 07:45

  原标题:日本养老金资产管理经验借鉴与启示之四——日本第三支柱养老金资产管理状况

  NISA在本质上仍是专为投资及投资相关金融工具所设立的免税账户,日本当前资本利得税;为20.315%,这使免税账户非常具有吸引力。由于NISA的免税性质,其在申请资格上有所限制,须年满20岁的日本居民可向资管公司、证券公司、银行等金融机构申请,每人以一个账户为限。在此账户中,每年投资上限为100万日元(2016年扩大至120万日元),投资标的中上市公司股票、基金的配息与资本利得等都可免税,现行规划的投资期间自2014年起:至2023年,共十年,但每年投资额的免税期间最长只有五年。[ NISA Introduction, Fidelity International Japan (in Japanese) 的可投资标的限制在上市股票、ETFs、RE?ITs、及投资信托:基金,NISA限制每人仅可开一个NISA账户,但是对账户中款项的提领则不做限制。[ 《台湾引进个人储蓄账户机制(ISA)》的研究期末报告,财团法人台湾经济研究院,谭瑾瑜博士 ]

  举例来说,2014年在股票市场投:资100万日元,到2018年满5年期;限,投资者可以选择在届满期前将持有股票以市价售出,或是持有至届满日,待下一年度(如本例则为2019年)将其转入一般账户或该年度NISA账户的投资限额中继续投资,但下一年度所认列的金额将以市价重新计算。如果2014年投资的100万日元股票到2019年市值仅值80万日元,则无论转入一般账户或NISA账户中,该股票的成本都只认列80万,届时计算利得或损失都将以80万作为计算基础。

  截至2016年,NISA总申请账户数达到10, 613,172户,相较于,2015年增加7.5%,少年:NISA虽是2016年才、设立,但到2017年9月底也累计达241,306个账户,相比2017年6月底增长了6.5%,各年龄段的占比相对平均。同样截至2016年,NISA账户总资产达到6.335万亿日元,自2015年增长30.4%。其中投,资在投资信托的占比达到、65.1%,资产达到4.125万亿日元,另有32.2%的NISA资产投资于上市公司股票,资产达到2.042万亿日元,相比之下,仅有1.4%与1.2%分别投资于ETFs与REITs。

  需要注意的是,开立NIS!A的“账户持有者,仍有59.8%为60岁以上的老年人。根据每年针对民众问卷调查的结果显示,年轻人缺乏开设NISA账户的积极性,主要是由以下四大因素所造成:可运用或配置的资金不足(65.1%)、对投资相:关知识不足(34.2%)、对于投资保持负面形象(33.6%)以及对NISA账户不够理解(31.8%)[ 日本金融厅,〈NISA?ジュニアNISA利用状况调査〉。 。

  但是经过;日本政府多方面的努力,20岁至40岁人群开立NISA账户的增长率近年都位居前三。在2016年,20岁的NISA账、户拥有者年增长5.3%,30岁的NISA账户拥有者年增长10.4%,40岁的NISA账户拥有者年增长12.7%。[ 富达国际:日本内部数据]

  iDeCo(In!dividual-Type Defined Contribution,个人型缴费确定养老金)是以国家养老金基金联合会(National Pension Fund Association)为主体所实施的制度。iDeCo的加入者在最低限额5,000日元以上可以自由决定缴费金额,并按?月缴纳。如未交纳第一支柱的国家养老金保险费,则无法缴纳第三支柱的iDeCo。

  iDeCo的运作系由参与者自行向国家养老金基金联合会缴纳缴费金,由联合会与金融机构签订契约,设计产品,并提供给参与者做选择,最后再由金融机构进行管理,如图14所示。与企业型养老金相同,iDeCo应向参与者提供至少三个以上的投资选择。对于自由业者,缴费的上限为每年816,000日元。如果该自由业者同时加入了第一支柱的国家公共养老金,则两者相加的上限为每年816,000日元;对于没有参加企业养老金计划资格的企业雇员,其个人缴费上限为每年180,000日元[ Reconsidering Japanese Corporate and Personal Pensions: from a ,Legal Point of “Vie,w, Hideyuki MORITO ;对于有参加企业养老金计划资格的企业雇员或政府雇员,其个人缴费上限为每年144,000日?元;对于家庭主妇,其个人缴费上限则为276,000日元。iDeCo参与者也可在其找到新工作时,将iDeCo账户中积,累的养老金转入新的企业型养老金账户中。

  为了更有效率的累积退休资产,投资人可以选择有税务优惠的,第三支柱养老金方案iDeCo与NISA。日本通过引进NISA,吸引民众投资,并进;行多样化的金融、资产配置,降低风险,并使企业获得资金,带动市场良性循环与经济成长。iDeCo创设的初衷也是为了迎合劳动力市场的流动性,以及越来越多的自由业者的出现,为实现”养老金受领平等权保障的目的。iDeCo与NISA在功能与运作上多有类似,但是也不完全相同,如表11所示。此外,NISA与iDeCo在税制上也有差别,NISA为前端免税储蓄制度(TEE),其养老金缴纳收入、投资收益、养老金提取都免税,而iDeCo则为递延收税制度(EET);另外,由于税制上的不同,NISA的年缴纳限额也远高于iDeCo。

  与日本公共养老金以及企业养老金不同,NISA的主管机关主要是日本金融厅(FS!A)而非厚生劳动省。日本金融厅对NISA采取低度监管,将NISA视为金融工具的一种,具体规范在《金融工具经营者综合监管指引》之中。金融机构运营NISA首先要受金融产品交易法(FIEA)的规范,接受金融厅的检查,金融机构必须提供报告,如果金融厅发现存在严重问题,将采取发布业务改进指令等措施,严重者也可依金商法第52条第一款发布停业令。针对NISA的规范则主要是关于金融机构面向投资人的披露义务方面的规定。

  iDeCo作为缴费确定型养老金的一种,主管机关仍为厚生劳动省,受《缴费确定养老金法》的规范。较为不同的地方是,iDeCo的运营机关为国家养老金联合会(National Pension Association),联合会为日本政府依厚生、养老金保险法第149条至187条成立的独立法人,所以其内部控制结构与权利义务都有明确且严格的法律规范。联合会为iDeCo所订立的约定须获厚生劳动省的批准。

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