英国养老金资产管理经验借鉴与启示之四——对中国养老金改革的借鉴价值

发布时间:2019-06-29 10:23

  原标题:英国养老金资产管理经验借鉴与启示之四——对中国养老金改革的借鉴价值

  中国和英国养老金制度在支柱设计、发展阶段、监管制度和人口结构等各方面均有很大不同。但是,两种制度在满足国民退休需求方面的最终目标是一致的,此外两者也面临着许多相同的挑战。因此,中国养老金制度仍可以从英国制度的变迁中!吸取!经验教训,借鉴英国改革的基本思路与理念。

  在与养老金计划相关的资产管理策略的发展过程中,往往有不同的参与者,这些参与者经常有不同甚至矛盾的观点。但是,计划成员是承担风险与、回报?并最终受到影响的人群,因此将资产管理的决策重点放在如何为他们服务,这可能是英国“在此方面迈出的最大一步。例如,对于DB计划,投资策略开始向负债端转变,旨在确保其资产负债匹配,并能有效的将无法支付足额养老金,或雇主不得不额外缴费的风险降到最低。就DC计划而言,决策重点在于默认投资方案的设计,需要满足成员在其生命周期不同阶段的不同需求。对于中国而言,这意味着需要考虑养老金制度的各个支柱需要满足哪类人群的需求,并在此基础上制定策略。例如,如果第二支柱是一种DC型的安排,由个人承担投资风险并依赖投资回报来增加个人储蓄、以便在退休时能获得合理的收入水平,那么该投资策略应更多集中于个人的需求。

  提到风险,人们会自然联想到与:投资策略相关的收益波动性。尽管波动性风险很重要,但它只是一个方面,并不是风险的全部。特别是当以结果为导向时,策略不能实现所期望结果的风险也同样重要。例如,如果需要相对较高:的增长水?平,以便为DC计划成员保持足够大的养老储蓄资产池,那么投资策略的制定需随着成员生命周期的变化而变化。这表明如!果能够最大可能地实现长期目标,短期内适度的波动应是可接受的。随着成员生命周期的变化(即当成员距离退休日期越来越近,短期波动可能变得更加重要,因此可在一定程度上降低风险),波动幅度应随之变化。尽管近期中国在放松养老保险基金的投资监管,但是投资范围仍相对保守。因此,有必要进一步放宽投资”比例限制,以便资产管理人能使用更多的金融工具,帮助实现计划成员的利益最大化。

  如前所;述,现在英国养老金制度所采用的投资策略包含了更广泛的资产类别,且降低了国内偏好。此外,更加复杂的、专为提高收益而设,计的投资策略被更多地采用。通过分散的投资组合,英国养老金计划正在做两件事:一是提高投资组合回报的一致性(分散投资的增强意味着维持回报水平且波动更小),二是缩窄可能出现的结果的范围,从而提高实现期望结果的可能性。毫无疑问,分散投资在投资组合中的重要性已经得到充分认识,对此我们没有更多的具体建议,但值得考虑的方向是引入新的资产类别,特别是海外资产,以及先进的投资策略,以帮助中国投资者带来更多分散化投资的好处。

  正如上文所强调的,对于任何国家中的大众群体而言,其投资的知识、经验和理解水都相对较低。因此,提供一种允许个人参与养老金投资并以适合的“安全”方式做出决定的架构选择是有意义的。在英国,可选择架构的形式各不相同,从传统的单一默认投资方案组合加上一系列基金,到根据个人行为特征(替我做、帮我做、让我做)定制的不同层次选择。我们认为,制度安排一定要有默认投资方案(以保护不能选择的人),且该方案应为大众成员的需要而设计(根据所需回报及可承受风险水平)。但同时需注意,选择的范围不应太广,否则将产生消极作用。

  凯文·米尔恩:2013年3月加入:标准人寿集团,主要负责投资提案范围的设计和开;发,以供集团个人客户、机构客户及其顾问使用。有近20年的金融服务领域工作经验。

      河南福利彩票开奖 下一篇:自贡市国投资产管理有限公司招聘公告


Copyright © 2002-2011 河南福利彩票开奖 版权所有 China Galaxy.com Inc. All Rights Reserved. 滇ICP备19003257号-7 技术支持:福利彩票

网站地图