IDG资本合伙人李骁军:15年投资经验告诉我什么是创业投资?

发布时间:2019-05-02 18:47

  IDG资本合伙人李骁军,以十五年时间的投资生涯实践和体悟,分享了他对创业投资平实又深刻的思考。

  4月20日,宜信财富2019尊享年会在三亚隆重举行。此次年会上,投资人、投资大咖、财富管理专家齐聚一堂。IDG资本合伙人李骁军,以十五年时间的投资生涯实践和体悟,分享了他对创业投资平实又深刻的思考。(创业投资,本文中特指——中早期的私募股权投资)

  李骁军2004年起加入IDG 资本,连续五年入选福布斯全球最佳创投人榜单 (Forbes Midas List) TOP 50 ,并且是最年轻的中国投资人之一。

  创新和企业发展过程中都有各种不确定性。比如,尤其是早期投资投的很多公司当时都还在发展的较早阶段,投资时有些公司可能产品才刚推出,甚至商业模式都还在摸索中。

  从早期投资最终投资组合里的失败比例也能看出,创业投资需要承受的投资风险是非常大的。

  创业投资的投资期一般是三到四年。因为一个好的企业即使在比较顺利的情况下,经历成长到最后上市,平均也需要五到六年以上。

  而且,就算:企业上市了,投资人也并不能马上退出。因为资本市场出于监管规定,有锁定期和减持限制等要求。

  第三,一级市场投资的流动性不同于二级市场。一级市场不像二级市场可以做到“今天买明天卖”,具有相对较低的流动性。对于创业投资来说,卖出(退出)的点位也往往是有限的。通常情况下,一家公司即使有多轮”融资,但一般也只有为数不多的几个卖出的机会。

  另外,相比流动资产,比如股票的涨幅波动很清晰,而低流动性资产的质量好坏有时候很难评估。但流动性弱的好处是,不会追涨杀跌,更利于长期价值投资。

  所谓的“主动性投资”,是指为了获得一个超出特殊基准(如特定的指数)的回报,积极地研究、选择和管理投资组合的过程。

  通常在企业发展早期投入,投资机构能够持有相对更多的股份份额。因此,创投机构对于企业后续的每一步发展,包括公司战略、招聘以及未来融资、退出都可以产生很大的影响。

  创业投资是真正意义上一路陪伴创业者从公司萌芽期到发展壮大,并共同承担风险的伙伴,这个过程才是投资人成就感的源泉所在。

  投资主要依赖于投资人的经验,而投资人的养?成又是一个特别难的过程。这个过程包括要深入被投企业,要投过好的公司,也通过坏公司交过学费。一般说来,没有十年很难成长为严格意义上的专业投资人。

  投资基金的决策方式决定了基金不可能规模化扩张。而且,创业,投资机构不可以!资本化(资本化:将资产资本化之后,可以增加自有资金,进一步筹融资)。同时,LP投资基金实际上买的是优秀投资人的时间,但人的时间和精力也都是有限的。

  创业投资的收入分几个部分:首先是管理费,负担公司运营费用;另外一个重要的?收入是分红。

  分红的过程是——先返还投资人本金;然后,大家按一定比例来分利润,是一个利益共。享机制。(知识补充:私募股权 ——单个项目退出后,母基金投资人什么时候能获得分配?)

  也就是说,只有对标的公司的投资获得巨大成功,创业投资管理人才能有所收益。所以,创业投资的商业模式最好的地方,就是能够有效避免利益冲突,避免代理人风险。

  事实上创业投资机构不完全像一家公司,更像是一个合伙人机构。而基金的管理?人很少是只有一个合伙人的,无论,是项目来源、项目评估,还是决策沟通等方面,往往需要能力互补的多位合伙人。

  这里面有一些共性:有很强的好奇心,有很强的学习能力,有很好的与人沟通和打交道的能力,有同理心容易理解别人,有高情商。

  在具体的工作中,很多人觉得做创业投资首先要具备的重要能力是“判断”。其实,“发现、找到:好项目”才是创业投资最重要的、也是最根本的一个能力。

  其次,才是判断、能力。在这方面,每个人都有自己的角度和经验。做出好的投资判断,除了靠做深入研究、尽职调查,还需要依靠经验,这必须从在行业里的多年观察和教训来习得。

  同时,做出判断之后能不能在竞争激烈的情况下拿到项、目投资份额,也是。个人能力的体现。

  投资了企业之后,很多投资人还会进入被投公司的董事会,在公司的一些重大决定包括战略、招聘、后续融资、退出等关键”问题上,都可能发挥重要的作用。

  最后就是退出。投资退出;的关键,是需要判;断在什么节点卖掉持有的公司股份。对于已上市公司,高点低点之间退出的不同选择会产生巨大的差距。这就需要投资人对公司有深入了解和判断,知道公司的成长拐点在哪里;另外,选择通?过什么方式退出也是非常重要的。这也需要投资人对所投公司在市场上的竞争力有很好的判断。

  最终,有没有能力把现金返还给LP,才能真正衡量投资人的能力,也是从投资到退出整个过程中最重要的事。

  事——因为标的企业往往存在很大的不确定性,比如在早期阶段,它的商业模式可能不确定,收入也许还没有体现出来。这时,能否投中有巨大增长潜力的未来独角兽,就取决于创业投资人的前瞻性眼光,和对商业本质的判断能力。

  人——判断创业者。对人的判断,仅看背景很难判断准确。所以,不能只看学历、经历背景,关键是要看创业者的特质是不是跟!要做的事最契合。

  投资人与创业者最初的交流往往只有一个小时,怎么能在这么短的时间里发现和判断出好的创业者?往往并没有逻辑化的公式,主要靠投资人的经验。所以,早期投资就像中!医,也需要投资人在与创业者沟通的过程中望闻问切。

  人工智能技术其实已经存在了三十年之久,为什么在今天能真正大量地在各行业应用?因为如今数据已经足够多了,算法也成熟到可以处理复杂的计算。这就是为什么今天在比如医疗、汽车等多个行业可以看到AI已经在发挥很大的作用。

  在人工智能领域,我们可以看到已经出现了“商汤科技”等一系列优秀的高成长创新企业。这使得我们坚信,AI在未来十年对行业推动作用是巨大的。

  科技方面还包含企业服务的机会。随着云计算、大数据等的发展,在提高企业竞争力方面都有着巨大的空间。我们认为,未来AI、toB的结合对各行业的促进都是非常大的兴奋点。

  第二大方向就是消费。中国有全世界最大的消费市?场,而且跟别的国家不一样,中国有特别多元,化的消费群体。在过去几年,微信、移动支付、社交网络等,把越来越多的人带上了网,大大提高了网;络覆盖。于是,在新品牌、新渠道,以及线上线下结合等新零售方面,都将会产生各种创新机会。

  另外,是出海的机会。基于中国已经形成特别好的产业链基础,之后会有越来越多的中国公司可以把自己的产品和服务输出到国外;还有,我们在很多领域已经具有的研发优势,以及中国独特的商业模式创新,都可以!输出到海外。

  宜信。我们很早就认识唐宁,一路见证他从做投资到创办宜信,以及宜信这些年的快速发展。其实,从投资人转变成为创业者是非常不容易的事,因为其中需要的能力是很不一样的。而唐宁很好地完成了这样的转变,带领和管理上万人的团队,这是非常少见的。所以,IDG资本跟唐宁的合作,让我们看到了人的潜力和金融科技行业的发展潜力。

  小米。如同当年投资宜信,首先是基于对创始人多年的深入了解和信任。IDG资本投资小米,最初除了是看中雷军团队,看中人的因素,同时也看到小米很好地抓住了移动互联网发展的大趋势。

  拼多多。拼多多走到今天也经历了一段时间的摸索和尝试。IDG资本最开始与拼多多的创始人黄峥交流的时候,他当时其实是想做高端会员制电商。可是,尝试之后发现获!客特别难。后来,他们发现卖水果是一个特别好的获客方式,于是做了“拼好货”。然后,在这个过程中又摸索出了“拼多多”的模式。

  上面几个例子告诉我们,努力拥抱变化就可能带来机会。正是因为这些优秀的创业者,抓到了行业变化的趋势,又能够迎接变化,才产生了今天这样一批伟大的企业。非常荣幸能够见证、参与整个过程,这对于我来说是非常有”价值的。

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